本文摘要：在国庆长假后，国内沪铜在LME铜带动下，经常出现3%以上的声浪，但最近再次陷于波动行情中。对于后市，我们辨别，鉴于国内经济再次发生系统性风险的可能性较低以及美联储加息时间推迟，供需基本面再次沦为主导力量，目前尚不亮点，而持仓偏高也意味著短期沪铜面对蓄势波动局面。 国内经济经常出现系统性风险的概率较低周一发布的三季度GDP数据下降至6.9%，基本合乎市场预期，但固定资产投资同比快速增长10.3%，高于市场预期的10.8%，工业产值同比增幅从8月的6.1%降到6%。

在国庆长假后，国内沪铜在LME铜带动下，经常出现3%以上的声浪，但最近再次陷于波动行情中。对于后市，我们辨别，鉴于国内经济再次发生系统性风险的可能性较低以及美联储加息时间推迟，供需基本面再次沦为主导力量，目前尚不亮点，而持仓偏高也意味著短期沪铜面对蓄势波动局面。

国内经济经常出现系统性风险的概率较低周一发布的三季度GDP数据下降至6.9%，基本合乎市场预期，但固定资产投资同比快速增长10.3%，高于市场预期的10.8%，工业产值同比增幅从8月的6.1%降到6%。后期为健快速增长，央行再次降准和降息可能性较小，大位快速增长政策也有加码趋向，如放松关于贷款再行质押的试点等。中国经济再次发生系统性风险的可能性较低，大宗商品较难拷贝2008年四季度美国金融危机时的暴跌行情。

美联储加息时间延后近期发布的美国经济数据如非农数据、耐用品订单、外贸数据等展现出偏弱，美联储加息时间延后，10月加息可能性很低，年底前加息的概率也在回升。美元改以波动偏弱走势，使得大宗商品价格继续瓦解了美元的束缚，供需面将沦为主导因素。减产尚属个别不道德10月上旬，英美资源和嘉能可享有的智利第二大铜矿Collahuasi计划减产3万吨，短期利多铜价，但起到受限，因为减产只是个别企业不道德。

不过，由于铜价下滑，未来必须注目低成本矿以及依赖黄金和钼等副产品保持生产的矿场的动向。铜市场需求无亮点全球仅次于的铜市场需求国中国的展现出乏善可陈。

4月以来，国内月度铜材产量尚能能维持6%—10%的同比增长速度，但电缆产量在6—8月经常出现了5%—8%的同比负增长。虽然从往年展现出看，四季度电缆生产往往不会转入旺季，但这必须先前数据更进一步佐证。而铜另一个最重要消费领域汽车的展现出也尚待更进一步仔细观察，虽然7—9月环比数据有所恶化，但同比仍维持负增长。沪铜持仓偏高目前沪铜总持仓严重不足60万手，正处于稍低水平。

从历史走势看，当沪铜持仓偏高时，价格声浪动力往往严重不足，甚至不会经常出现显著消息传递;而当持仓正处于高位时，价格声浪动力较小。从目前持仓水平分析，沪铜声浪动能严重不足，必须之后蓄势波动。综合以上分析，宏观经济面正处于比较稳定期，而铜自身的基本面也无亮点。

技术上，国庆长假后期价经常出现了声浪，但动力严重不足，后期持仓完全恢复情况更为关键。在此阶段，沪铜往往不会以调整蓄势居多。

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